射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别19.05元(yuán)/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下(xià)半年(nián)触(chù)底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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