2022年是(shì)国内(nèi)实(shí)施“双碳战略”的攻坚(jiān)之(zhī)年，作为新(xīn)能源的重点(diǎn)领域(yù)，光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)备(bèi)受瞩目(mù)。尽管(guǎn)在(zài)政(zhèng)策扶持和行业高(gāo)成长(zhǎng)性背景下，上(shàng)市企(qǐ)业产量(liàng)不断扩大(dà)，营收、归坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法母净利润不断增长，但行业内上中下游板块的(de)盈利能力分化严重，亟(jí)待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据(jù)显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备产(chǎn)业链(liàn)盈利参差不(bù)齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分(fēn)别是上游的(de)硅料硅(guī)片生(shēng)产(chǎn)加工(gōng)板块，中下游(yóu)的光伏(fú)加(jiā)工设备、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池(chí)组(zǔ)件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结构，上游板(bǎn)块处于金字塔底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价(jià)格下(xià)行预期增加，结合对企(qǐ)业经(jīng)营数据变化(huà)的分析，可以看出(chū)：光伏设备(bèi)的(de)上游将迎来降价与去库(kù)存阶(jiē)段，这对于中下游(yóu)企业(yè)来(lái)说意味(wèi)着原材(cái)料成本得到控制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利润突破千(qiān)亿，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上(shàng)市公司的扶(fú)持力度。金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)统计发(fā)现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年增加；累计(jì)获得政府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大(dà)，利(lì)润增速(sù)可观(guān)。产量(liàng)方(fāng)面来看，根据国家能源(yuán)局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片(piàn)产量(liàng)318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实(shí)现(xiàn)50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年(nián)光伏设备行(xíng)业实现归母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增(zēng)速高(gāo)达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩(jì)增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平(píng)均归(guī)母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内的企(qǐ)业，分别(bié)为8家、12家和19家(jiā)。仅有(yǒu)福(fú)斯特(tè)、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处(chù)于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利润增(zēng)速居(jū)前的企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　上游(yóu)板(bǎn)块毛利率2年(nián)增长20个(gè)百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净利润(rùn)贡(gòng)献过半 坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法p>

　　光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现，上中下(xià)游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的(de)红利，行(xíng)业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅(guī)料(liào)硅(guī)片2020年毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板块(kuài)毛利率较快提(tí)升(shēng)，首先是(shì)源于(yú)供不应(yīng)求(qiú)背(bèi)景(jǐng)下的涨(zhǎng)价。作为光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业(yè)的(de)原材料方，硅料硅(guī)片板块可以(yǐ)形(xíng)容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法rán)硅片(piàn)价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处(chù)于高位(wèi)。特别是上半年(nián)硅片价格(gé)持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电(diàn)池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威(wēi)股(gǔ)份，曾在2022年报中提(tí)及量价(jià)双升(shēng)，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价格(gé)同(tóng)比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业容(róng)易形成规模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市(shì)公司，不(bù)容(róng)易(yì)形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年(nián)累计归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业(yè)归母净利润就(jiù)增长了(le)337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均(jūn)毛(máo)利(lì)率不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的(de)上游，中下(xià)游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与(yǔ)厂商(shāng)较多，企业间竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游(yóu)45家(jiā)企业2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没(méi)有过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)数(shù)据来(lái)看，中下(xià)游领(lǐng)域(yù)的光伏加工设(shè)备和(hé)逆(nì)变器毛利率(lǜ)3年来基本持(chí)平(píng)，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组件毛(máo)利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率(lǜ)最低的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光(guāng)电(diàn)毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争(zhēng)激烈(liè)。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛(máo)利率下(xià)降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而言(yán)，逆变器板块(kuài)有6家(jiā)企业，数量相对(duì)较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利(lì)率在该板(bǎn)块第一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变器(qì)全球出(chū)货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅(guī)片(piàn)存货周转速(sù)度放慢(màn)，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅(guī)片价(jià)格自高位走(zǒu)出下行趋势(shì)，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有色金属(shǔ)工业协会硅业分会公(gōng)布的(de)最新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单(dān)晶硅(guī)片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营数(shù)据(jù)也(yě)可看出硅片价格下跌对上(shàng)游公司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业今年一季度存货(huò)周转率(lǜ)数据发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前(qián)有库存积压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一(yī)季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周转率(lǜ)变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面临短期(qī)供过于求的局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对于光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛(máo)利(lì)率、营收率等有一定帮助。

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