财(cái)联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月块营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计(jì)公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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