近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(hu一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋à)工(gōng)期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xín一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋g)情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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