金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22寸是多少厘米22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考(kǎo)虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致(zhì)力(lì)提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福22寸是多少厘米(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际(jì)控(kòng)制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待(dài)。

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