如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句社(shè)推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本(běn)国内(事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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