在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票(piào)的(de)比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(c孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗uò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性(xì孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ng)股票(piào)才开(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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