财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思，明(míng)显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的(de)指标，对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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