5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩(jì)驱动(dòng)因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的(de)增(zēng)速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年(nián)一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度(dù)，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业(yè)的经营数(shù)据来(lái)看，除去创新(xīn)药和疫情受益细(xì)分领域，医药(yào)板(bǎn)块中具有较好成长能力(lì)的低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市(shì)场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被(bèi)用于(yú)疫(yì)情相(xiāng)关行(xíng)业(yè)。

　　这也(yě)是为(wèi)什(shén)么，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的(de)年化曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗pan>营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实(shí)现高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最(zuì)具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资(zī)的(de)胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下(xià)移(yí)，不断提高县级医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下(xià)移曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗，通(tōng)过城(chéng)市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工(gōng)程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设任务。随着具体政策(cè)的(de)出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会(huì)得到(dào)优(yōu)化(huà)，促进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的(de)采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的持续(xù)加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高(gāo)端医(yī)疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的研发能力。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗