大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形(xíng)势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发(f蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子ā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了(le)第(dì)一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第(dì)四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也(yě)没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地(dì)点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了(le)防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经(jīng)济和(hé)“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个(gè)交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经(jīng)济(jì)数(shù)据最容(róng)易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再起(qǐ)

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