自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这(zhè)一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的(de)核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就(jiù)是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重启了与筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)学首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带(dài)来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下(xià)修(xiū)正。紧缩带(dài)来的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在(zài)过(guò)去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

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