如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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