本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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