申万一级的半导(dǎo)体行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领(lǐng)域，半导体行业具(jù)备研发技(jì)术壁(bì)垒、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响(xiǎng)力的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业总市(shì)值达(dá)到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规(guī)模不(bù)断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因(yīn)素(sù)制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新(xīn)高，三方面(miàn)因素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主营(yíng)业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集(jí)成(chéng)的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续(xù)4年(nián)营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但(dàn)半导体(tǐ)行(xíng)业上(shàng)市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等(děng)头(tóu)部(bù)企业营收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)营收体(tǐ)量居(jū)前的企(qǐ)业不断上(shàng)市，并在(zài)资本(běn)助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主研(yán)发(fā)背景下(xià)的(de)高成长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业(yè)的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到(dào)电子(zi)产品全球销量(liàng)增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片(piàn)库存(cún)高(gāo)位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正增(zēng)长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业净利(lì)润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业(yè)净利润增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润增(zēng)速(sù)区(qū)间(jiān)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯(xīn)原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其(qí)较快(kuài)增速与低(dī)基(jī)数效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利(lì)润(rùn)基数，北(běi)方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速居前的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时(shí)，发现(xiàn)存(cún)货周转率(lǜ)反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流(liú)通速(sù)度(dù)变(biàn)慢(màn)，影响企业现金流能力，对经(jīng)营(yíng)造成(chéng)负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周(zh送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由ōu)转率这一经营风(fēng)险指(zhǐ)标反映行(xíng)业是否(fǒu)面临(lín)库存(cún)风险，是否出现供过于(yú)求的局面，进(jìn)而对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行(xíng)业(yè)整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存(cún)货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均(jūn)同(tóng)比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营(yíng)收(shōu)、市值(zhí)居中上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中位水平(píng)。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代(dài)升(shēng)级(jí)、自主研发等有(yǒu)很(hěn)大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材(cái)料价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)、电子消费品需求(qiú)放缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售等因素(sù)有关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，目(mù)前(qián)行(xíng)业最高(gāo)的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较(jiào)大(dà)的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半(bàn)数企业(yè)研(yán)发费用增(zēng)长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国(guó)内自(zì)主研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业需要不断通过研(yán)发投入(rù)，增加企业(yè)竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向(xiàng)促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计(jì)研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一(yī)数(shù)据表明(míng)2022年(nián)半数企业研(yán)发费(fèi)用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增长在6亿元(yuán)以上居前。综(zōng)合(hé)研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等(děng)企(qǐ)业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持(chí)双(shuāng)模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通(tōng)信(xìn)网(wǎng)络设备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业化”项目(mù)顺(shùn)利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营收比重(zhòng)来(lái)看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的(de)企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多(duō)行业领域中(zhōng)的(de)头部公司(sī)实现了批量销售或达(dá)成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

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