当(dāng)前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会(huì)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的(de)去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yu不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友è)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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