财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相关(guān)负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来(lái)少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资(zī)金(jīn)可能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利(lì)衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗率VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季(jì)度金融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的(de)贷款需(xū)求指数飙(biāo)升(shēng)，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较差(chà)，需要(yào)购买票据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是(shì)，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回(huí)升(shēng)。普益标准数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财公司存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银(yín)行(xíng)新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来(lái)罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出(chū)现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘(liú)银平(píng)对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分(fēn)客户钻空子的机会(huì)，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是(shì)拿去(qù)购买收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准不代表实(shí)际(jì)收益率(lǜ)，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收(shōu)益率不(bù)同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着(zhe)当期发行(xíng)的理财产品的收益(yì)率(lǜ)会同步下(xià)降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会进(jìn)入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责人(rén)对财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距过(guò)大(dà)必然引发资金空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行人(rén)大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益(yì)率比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理(lǐ)财收益(yì)率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷(dài)定价和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是(shì)一(yī)致(zhì)的，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体的(de)趋(qū)势也是(shì)这样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因为底层(céng)资产是去年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述(shù)中部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动(dòng)的(de)影响还没完全消除(chú)，很多客户(hù)的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下(xià)降的可(kě)能性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临更艰(jiān)难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截(jié)至3月末，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团(tuán)队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的(de)手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定存(cún)款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品比照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假(jiǎ衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制(zhì)上限，进一(yī)步衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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