大家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思>

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素(sù)影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次(cì)牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是(shì)全(quán)年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科(kē)技(jì)和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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