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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日(rì)交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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