自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的(de)附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功的(de)模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度(dù)末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔源新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露(lù)时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外(wài)央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性(xìng)也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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