四(sì)大国(guó)有银行(xíng)的集体降息惊动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周(zhōu)一）起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年(nián)以来银(yín)行(xíng)业已有三(sān)波存(cún)款利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利(lì)率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民(mín)币(bì)存款利率，调降(jiàng)幅度(dù)不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而动全身，与经济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都(dōu)息(xī)息相关(guān)。那么，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通(tōng)知和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是否(fǒu)等同于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的(de)信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的(de)钱变(biàn)“毛”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存(cún)款利率新(xīn)规主要基于(yú)三重考量。一是符合推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景；二是(shì)对(duì)银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本(běn)；三(sān)是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次降息也被看作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到(dào)的(de)是，本次调降中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款，都是针(zhēn)对特定存取需(xū)求的客(kè)户，面(miàn)向范围有(yǒu)限。据民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团队测(cè)算，通知存(cún)款和协定存款在银(yín)行存款中占(zhàn)比不高，以四大行的单位通(tōng)知存款为例，常年只占企业存(cún)款总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十年(nián)的数据看，我国实(shí)际(jì)利(lì)率(lǜ)总体保持在略(lüè)低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上(shàng)，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配(pèi)。在经济复(fù)苏的(de)关键时点上，如(rú)何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都(dōu)提及(jí)的(de)是，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛梳(shū)理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在利率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的(de)必要性来(lái)看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本次调(diào)整更多仍(réng)是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调整的闭环，改(gǎi)善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降都集(jí)中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活(huó)期(qī)和定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的存款的(de)利率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和协(xié)定存款利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示，国有(yǒu)银行(xíng)一(yī)季(jì)度净(jìng)息差水平均创历史新低，当(dāng)下调利率有助于降低(dī)银行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民(mín)生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)及(jí)银行净(jìng)息差(chà)压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金(jīn)融(róng)市场(chǎng)研究(jiū)员(yuán)还关注到的是(shì)国内存款市场的供(gōng)需(xū)变化——近年来(lái)国(guó)内经济(jì)受多重因(yīn)素冲击，居民消费场(chǎng)景受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄(xù)有所增加及风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导(dǎo)致居(jū)民储蓄(xù)存款上升(shēng)较(jiào)快，部分(fēn)银行根据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利率，只是不(bù)同银(yín)行在调整节奏、时机(jī)方(fāng)面存在差(chà)异(yì)。

　　关(guān)注二：本次存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)带来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调，要有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护金融稳定的(de)一大(dà)举措。

　　呵(hē)护动(dòng)作具体体现在哪些(xiē)方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认为(wèi)，本次调降通知主(zhǔ)要(yào)释放了两大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本(běn)次(cì)下(xià)调(diào)将引导银行的对(duì)公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于(yú)增强银(yín)行内生资本(běn)补充能力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业及居民的(de)短期(qī)存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和(hé)通知存款的利率上限，主要目(mù)的是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行负(fù)债成本。当(dāng)前银行(xíng)净利差空间(jiān)较小，压降(jiàng)负债端成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银(yín)行负(fù)债端成本下降(jiàng)，也为资(zī)产端(duān)的贷款利(lì)率下调、降(jiàng)低实体经(jīng)济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调(diào)降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到，新规对(duì)于规(guī)范(fàn)协定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本。该(gāi)团队预(yù)计(jì)，协定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低银(yín)行总存(cún)款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场(chǎng)的(de)影响方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利(lì)率下调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈雳则(zé)表示(shì)，在当前整个经济复苏的(de)大背景下，进(jìn)一步释(shì)放市场流动性、活跃消费是一(yī)个(gè)重要的、阶段性目标，存(cún)款降息(xī)调(diào)节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存(cún)款(kuǎn)成本(běn)是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明(míng)，当前货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的看法(fǎ)是，货(huò)币(bì)政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调(diào)并(bìng)不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对等(děng)下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。国泰(tài)君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内生(shēng)动(dòng)力(lì)依然不强，外需压力没有完全(quán)缓解(jiě)，货币政策(cè)将继续对经济修(xiū)复(fù)带来支撑作用，未来(lái)伴随(suí)经济修复，利率水平的调降还没有结束(shù)。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也(yě)不谋而(ér)合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目(mù)前经济处于(yú)修(xiū)复(fù)性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货(huò)币环境支持，同时，国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不平衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货币政(zhèng)策支持精准(zhǔn)有力(lì)。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调(diào)，在保持信贷(dài)总(zǒng)量(liàng)适度增长，市(shì)场(chǎng)流动性合理充(chōng)裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重结构性工(gōng)具，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重(zhòng)点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的(de)钱会不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场观(guān)点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方面有利(lì)于刺激(jī)消费以及缓和银行经营压(yā)力(lì)，但另一方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业(yè)手(shǒu)里的存款(kuǎn)收益缩水(shuǐ)了。在评(píng)价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通(tōng)知(zhī)存款及协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期存(cún)款之间，利(lì)率高(gāo)于活期存款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存取灵活(huó)，两者的(de)共(gòng)同优(yōu)点(diǎn)是(shì)，在(zài)保持(chí)资金灵活云南有哪几个市 云南是几线城市使(shǐ)用的同时(shí)，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期(qī)存(cún)款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个(gè)期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支取(qǔ)日相(xiāng)应币种档(dàng)次利(lì)率计(jì)付(fù)利息，个(gè)人和(hé)企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天(tiān)和7天期(qī)通知存款的(de)基准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立(lì)一(yī)个具有结算(suàn)和协(xié)定存款双重功能(néng)的协定(dìng)存(cún)款账户，并(bìng)约定基本存(cún)款额度(dù)，由银(yín)行将协定存(cún)款账(zhàng)户中(zhōng)超过该额(é)度的部分按协定(dìng)存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性质(zhì)介于活期和(hé)定期(qī)存款之间，只面向企业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业(yè)务，通知存款既有对公业务，也有个(gè)人业务，但(dàn)都有一定的(de)存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志(zhì)恒(héng)提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和通知存款基本上以对公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般(bān)老百(bǎi)姓(xìng)的影响不大。对于企(qǐ)业来(lái)说(shuō)，会有一定的利(lì)息损失，但若存贷款利(lì)率(lǜ)都能有所下调(diào)，也有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并(bìng)降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到(dào)，央行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一步来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率调降是否会(huì)刺激超额储蓄(xù)流(liú)出(chū)？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就(jiù)，且需(xū)要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前(qián)依然(rán)需要休养生息(xī)，特别(bié)是在前期服务业(yè)修(xiū)复后，与制造(zào)业产生循(xún)环，带(dài)动收入预期改善(shàn)，最终才会带动居(jū)民(mín)与企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛(zhàn)的(de)建议是(shì)，应辩证看待(dài)本次降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居(jū)民形成了一定规模(mó)的(de)超(chāo)额储蓄，降息(xī)可(kě)以降低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加(jiā)大(dà)投资、居民(mín)增加消(xiāo)费，促进经济复苏(sū)。云南有哪几个市 云南是几线城市trong>“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业(yè)、居民对(duì)后(hòu)续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居(jū)民收入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛(zhàn)表示(shì)。