5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限的下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融(róng)机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务(wù)，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公(gōng)募基(jī)金公司及(jí)投研(yán)人士(shì)。

　　在业内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四大(dà)国(guó)有银行为何下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息(xī)差(chà)不断下(xià)行。在(zài)资产端(duān)定价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增(zēng)的(de)情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利于对公(gōng)客户(hù)留(liú)存(cún)的活(huó)期(qī)资金投向实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融资成(chéng)本不断下(xià)降，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第(dì)四，协(xié)定存(cún)款和通知存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存(cún)款自(zì)律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次(cì)将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调调(diào)降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央(yāng)行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式(shì)的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律机(jī)制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了(le)中(zhōng)小银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏后(hòu)经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居(jū)民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度，净息(xī)差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公客说唱歌手bp，说唱b7是什么意思(kè)户(hù)在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力(lì)；另一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些介于活期和定期(qī)存(cún)款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多(duō)增幅(fú)度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债(zhài)为例(lì)，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信(xìn)用(yòng)债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体经济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调(diào)信号(hào)意义(yì)的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了(le)实体经(jīng)济(jì)所需的(de)一(yī)定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策(cè)等配(pèi)套政策继续(xù)激活(huó)内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期(qī)调整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的(de)概(gài)率不大，但仍会维持说唱歌手bp，说唱b7是什么意思资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平(píng)。在存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的(de)扣分项(xiàng)，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型商业银(yín)行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求仍(réng)在，存(cún)款持续高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力(lì)去下调存(cún)款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大(dà)是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行(xíng)内生(shēng)资(zī)本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对(duì)市场的影(yǐng)响集(jí)中在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和(hé)通知存款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股份(fèn)行(xíng)及(jí)国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，使(shǐ)得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对(duì)私客(kè)户看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银(yín)行负债(zhài)成本，目(mù)前上市(shì)银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别(bié)是降低(dī)银行对(duì)公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负债及经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端(duān)成本的(de)下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能(néng)力(lì)增强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行使得商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步调降(jiàng)的(de)预期(qī)。一(yī)方面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平(píng)均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使(shǐ)得各行下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社(shè)会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬(tái)升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是(shì)中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好权益(yì)资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大，中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率(lǜ)降低(dī)有助于(yú)压(yā)低全社(shè)会(huì)利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的(de)信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须(xū)进(jìn)行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环(huán)境下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金(jīn)以及其(qí)他固收类基金在(zài)具一(yī)定(dìng)流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的(de)超(chāo)额(é)收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的(de)比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流(liú)动性好、历(lì)史回(huí)撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预(yù)期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言(yán)，如(rú)果不(bù)具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风控(kòng)能力的(de)人士(shì)可通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收(shōu)益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自(zì)身风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑公(gōng)募货(huò)币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的产(chǎn)品。

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