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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(lù)，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(h什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级uàn)通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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