近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下天之蓝52度多少钱一瓶游施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(天之蓝52度多少钱一瓶shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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