当前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共(g外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭òng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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