在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费(f为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思èi)品(pǐn)等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与防(为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思fáng)御性股票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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