5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市(shì)场规(guī)模(mó)最大的(de)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么市场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大(dà)部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了(le)制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期(qī)波动较(jiào)大主要(yào)有基本面以及资金(jīn)面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去(qù)年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看(kàn)到由(yóu)于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出现(xiàn)了(le)比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动(dòng)性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的(de)关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从(cóng)Beta的角(jiǎo)度(dù)是(shì)中美经济(jì)相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中(zhōng)美(měi)两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在(zài)这(zhè)个过(guò)程(chéng)中的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低(dī)估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细(xì)分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及(jí)港股(gǔ)创新(xīn)药等(děng)，若未来市(shì)场进(jìn)一步胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(bù)回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏(sū)或者更(gèng胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)能(néng)调(diào)动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通过(guò)定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动(dòng)了(le)中美股市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数(shù)据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外(wài)经济数(shù)据对港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性持(chí)续承压(yā)和较弱(ruò)的国(guó)际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异(yì)很大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济的(de)复苏节奏可能(néng)大(dà)概(gài)率是一波三(sān)折趋势(shì)向上的(de)弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节(jié)奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定投的方式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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