钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市(shì)场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过(guò)往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂(lǐ)电六朝是指哪六朝池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术(shù)完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关(guān)事项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及(jí)设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新(xīn)上钠离(lí)子电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难(nán)以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子(zi)零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和(hé)鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金(jīn)也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等组(zǔ)成的(de)联(lián)合银团申(shēn)请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参(cān)团银行(xíng)处(chù)于(yú)正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发行股票预(yù)案(àn)》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺(yì)科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低(dī)于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达效(xiào)后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在(zài)近日的(de)演讲(jiǎng)中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们(men)不六朝是指哪六朝相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车(chē)和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了(le)在岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能(néng)源签(qiān)订项目(mù)合作或(huò)战略合(hé)作协议外，并(bìng)未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户(hù)情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动工具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回(huí)复。至(zhì)于(yú)具体的客户名(míng)称(chēng)和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可(kě)以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠(nà)电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其(qí)在(zài)调(diào)研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下(xià)作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会(huì)否影响钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电(diàn)量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格(gé)下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基(jī)本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电(diàn)池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池还有降本(běn)的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正、负(fù)极材料(liào)价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的成本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随(suí)着技(jì)术不(bù)断发展、产业(yè)不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模(mó)化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度(dù)的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下(xià)时，钠(nà)离子电池在(zài)动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)的(de)价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技(jì)变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有(yǒu)的(de)投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显(x六朝是指哪六朝iǎn)示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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