北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车(c钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量hē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且(qiě)会(huì)取代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系(xì)统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的(de)行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可(kě)能会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们(men)无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作(zuò)要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在(zài)试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定的(de)那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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