用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云(yún)服(fú)务转型第二(èr)阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第(dì)三(sān)年净利下滑。与此对应的(de)是(shì)，2020年以来公司股价持(chí)续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向共(gòng)振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络(luò)发(fā)布的年报(bào)显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创(chuàng)下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新高之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络股价(jià)就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股(gǔ)价(jià)相对高点进行(xíng)了定增(zēng)融资。此次定增(zēng)吸(xī)引了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增(zēng)，投(tóu)入资金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩(jì)明显不及市(shì)场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出(chū)前十大股(gǔ)东(dōng)，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定增(zēng)投资也(yě)惨(cǎn)遭(zāo)被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务(wù)，引领中国企业级服务(wù)市场。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建(jiàn)和运营全(quán)球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式(shì)发布了完(wán)全基于互联(lián)网架构的企业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云(yún)等云产品得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世、云平(píng)台及(jí)领(lǐng)域服务快速(sù)发(fā)展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和(hé)服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规模研发(fā)和持续(xù)迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占(zhàn)比来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司(sī)主要收(shōu)入来源并继(jì)续扩大(dà)收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友(yǒu)却还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件(jiln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式àn)发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友市占率(lǜ)达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华为将在(zài)4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅为(wèi)自用，并(bìng)不一定(dìng)会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高端(duān)ERP软件(jiàn)市(shì)场(chǎng)竞争力信心(xīn)的(de)严重不足，也反应了其(qí)在高端市(shì)场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财务(wù)和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也(yě)在同时(shí)逐(zhú)年增长，且增(zēng)幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏步不前，净利润却大(dà)幅(fú)下(xià)跌，股价也(yě)因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩(suō)水。ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式

　　用友网络(luò)董事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目(mù)前(qián)的情况来看(kàn)，用ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式友3.0的(de)第二阶(jiē)段，道阻且长。

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