近日(rì)，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生(shēng)猪(zhū)价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基(jī)金王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于美联储的加息(x王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产ī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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