金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.回族女人为什么离婚少3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王(wáng)热回族女人为什么离婚少销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传(chuán)来。

回族女人为什么离婚少　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基(jī)数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们(men)拭目以(yǐ)待(dài)。

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