当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yà学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分o)机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去(qù)库是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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