国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市(shì)场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于(yú)目前金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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