来源：梁中华宏观研究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加(jiā)息25BP，并按计划(huà)缩(suō)表。坚持(chí)加息的(de)关键仍是通胀(zhàng)压力(lì)太大。

　湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少　本次美联储(chǔ)声明较(jiào)3月有何变(biàn)化(huà)？第一(yī)，重申经(jīng)济依(yī)然稳健(jiàn)，表述修改为“一季度经济温(wēn)和增长，就业强劲，失业率在低位”。第二，重申美国银行稳健，明(míng)确银行风险导致家(jiā)庭(tíng)和企业信贷的收紧。第(dì)三，重申(shēn)通(tōng)胀压(yā)力，“通货膨(péng)胀仍然很高，委员会仍然高度(dù)关注通(tōng)货膨胀风险(xiǎn)”。第四，修改货币政(zhèng)策表述，重申“委员会评估货币政(zhèng)策的滞后影响”，删(shān)除(chú)“委员会预计一些额外的政策紧缩可能(néng)是适当的”。

　　鲍威尔有何表态(tài)？关于经济，认为经济可能面临来自(zì)紧缩信贷的阻(zǔ)力，其(qí)影响还需要(yào)时间来体现；预计美国经济温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)，有可(kě)能避免(miǎn)衰退，或者是(shì)温和(hé)衰退。关于加(jiā)息(xī)，本次加(jiā)息依然(rán)是共识；认为原(yuán)则上不需要利(lì)率提高那么高，正在评估是否(fǒu)达到限制性水平(píng)，认为或已经达(dá)到（或已经接近(jìn)达到(dào)）。关于降息，强调(diào)劳动力市(shì)场在走弱(ruò)，但依然强劲，薪资水平仍高；通胀有所缓和，但依然高企(qǐ)，远高于(yú)目(mù)标，降(jiàng)低(dī)通胀仍需(xū)较长(zhǎng)时间，当(dāng)前降(jiàng)息并(bìng)不合适。关(guān)于(yú)银行和债(zhài)务上限，强(qiáng)调地区性(xìng)银行发(fā)挥非(fēi)常(cháng)重要的(de)作用，不希望大型银(yín)行进行大规模收购，银行业(yè)总体上有所(suǒ)改善，美国银行系统健康且(qiě)具有弹(dàn)性。强调应及时提(tí)高债务上限。

　　1

　　如(rú)期加息25BP

　　如期加(jiā)息25BP。2023年5月3日(rì)，美联(lián)储5月FOMC会议决定加息25BP，上(shàng)调联邦基金利率区间(jiān)至5.0％-5.25％，利率回升至2006年6月以(yǐ)来(lái)的高点(diǎn)。此外，上调准备金(jīn)余额利(lì)率(lǜ)（IORB）至5.15％，上调隔夜(yè)逆回购利(lì)率（ON RRP）至5.05％，上(shàng)调主(zhǔ)要信(xìn)贷利率至5.25％，上(shàng)调隔夜回购(gòu)利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将继续减持美国国(guó)债(zhài)、机构债务和(hé)机(jī)构抵押(yā)贷款(kuǎn)支(zhī)持(chí)证券(quàn)，上限为950亿美元（600亿美元国债和350亿(yì)美元MBS）。

　　我们认为(wèi)，美联储坚持加息(xī)的关键仍在于通胀压力较(jiào)大(dà)。例如，3月美国核心通胀季调环(huán)比(bǐ)仍在0.4％的高位，且(qiě)已(yǐ)经(jīng)连续4个(gè)月处于(yú)高(gāo)位(wèi)；核心通胀年化同比也(yě)仍(réng)在4.9％，边际(jì)上并没有(yǒu)明显(xiǎn)降温。本(běn)轮加息是80年代(dài)以来最快的一次，10次便累计加息(xī)500BP。

　　2

　　加息(xī)或将结束(shù)

　　从声明来(lái)看(kàn)，与2023年3月相(xiāng)比有哪些变(biàn)化？

　　关于经济方面，重申经济依然稳(wěn)健。不过表述修改为“1季度(dù)经济(jì)活动以(yǐ)适度的速度增长(zhǎng)，最近几个月就业增长强劲，失(shī)业(yè)率保(bǎo)持(chí)在低位湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少”。

　　关(guān)于通(tōng)胀方面(miàn)，重申(shēn)通胀压力。“通货膨胀仍然(rán)很高”、“委(wěi)员会仍然(rán)高度关注通货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通胀目标(biāo)”。

　　关于加息方面，或将(jiāng)停止加息。重申(shēn)委员会将评估货币政策的滞后(hòu)影响，“在确定额外的政策紧缩在多大程度上适(shì)合于随着时(shí)间的推移将通货膨胀(zhàng)率恢复到2％时，委员会将考虑货币政策的累积紧(jǐn)缩(suō)，货币政策影响经济活动(dòng)和通货(huò)膨胀的滞(zhì)后，以及经(jīng)济(jì)和金融发展(zhǎn)”。重点是(shì)删除(chú)了(le)“委(wěi)员会预(yù)计，一些(xiē)额外(wài)的政策(cè)紧缩可能是适(shì)当的，以实现一种货币政策(cè)立场”，表明美联(lián)储加息(xī)或将结束。

　　关于银行(xíng)风险，重申美国银行(xíng)稳(wěn)健。“美(měi)国银行体系稳健(jiàn)且富有弹性”；明确银行风险导致了(le)家(jiā)庭(tíng)和企业信贷的收紧（上一(yī)次表述为“可能”），重申这对经济(jì)、就业和通胀的影响存(cún)在不确定性(xìng)，“家(jiā)庭和企(qǐ)业信(xìn)贷条件(jiàn)收紧可能会拖累经(jīng)济活动、就(jiù)业和通胀，这些影响的程(chéng)度仍不确(què)定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关(guān)于经济，仍期(qī)待“软(ruǎn)着陆”。美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔认(rèn)为，经济可能(néng)面临来自紧缩信(xìn)贷的(de)阻力，其(qí)影响还(hái)需要时间来体现（尤(yóu)其是住房(fáng)和投资领域）。不过明(míng)确指出(chū)，如果美国出现经(jīng)济(jì)衰退，希望是温和的；强调，美国(guó)可能会出(chū)现轻(qīng)微的(de)经(jīng)济衰退。

　　关于加息，或(huò)已经达(dá)到限制(zhì)性(xìng)水平。美联储在3月议(yì)息会议时，就已经在(zài)讨(tǎo)论停止加(jiā)息的问题；不过，鲍威尔指出本次加息依然是(shì)共识，所有人(rén)全票通过，一(yī)些政策制定者谈到停止加息，但(dàn)不(bù)是本次会议。

　　对(duì)于未来(lái)利率终点的问题，鲍威尔(ěr)认为原则(zé)上不需要利率提高那么高，正在评估是否(fǒu)达(dá)到限制性水平，认(rèn)为或已经达(dá)到了限制性(xìng)水平(píng)（或已经接近(jìn)达(dá)到(dào)），也就意味着也许可以(yǐ)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息了。后续政策(cè)变化的(de)关键仍是审视(shì)数(shù)据(jù)，尤其是通胀。

　　关于降(jiàng)息(xī)，当前并(bìng)不合(hé)适。鲍(bào)威尔强调，美(měi)国劳动(dòng)力市场在走弱，但(dàn)依然强劲，失业率仍(réng)在低位，薪(xīn)资水平仍高，高于2％的通胀水平。整体通(tōng)胀有所缓和，但依然高企，远高于目标(biāo)水(shuǐ)平，降低通胀仍需(xū)较长时间，当前降息(xī)并(bìng)不合适。

　　关于(yú)银行风险(xiǎn)，鲍(bào)威(wēi)尔强调(diào)地区性银行(xíng)发挥非常重要的作用，不(bù)希望(wàng)大(dà)型银(yín)行进行大规模收购，银行业总(zǒng)体上(shàng)有所(suǒ)改善，美国(guó)银行系统健康且具有弹(dàn)性。银行危(wēi)机(jī)的(de)影响程度(dù)目前尚不(bù)确(què)定。

　　关于债(zhài)务上限风险，鲍威尔强(qiáng)调(diào)应(yīng)及时提(tí)高债务上(shàng)限，如果(guǒ)没有达(dá)成(chéng)债务协议，经济后果“高度(dù)不确定”。此前，美(měi)国财政部长耶伦也强(qiáng)调，如果国(guó)会(huì)不尽早采取行动提高债务上限，美国可能最早于6月1日出(chū)现债务违约。

　　由于美联邦政(zhèng)府触及(jí)31.4万亿美元(yuán)的法定(dìng)举债上(shàng)限，美国财政部于今(jīn)年1月宣(xuān)布采取(qǔ)特别措(cuò)施，避免联(lián)邦政府发(fā)生债务违约。美国(guó)国会(huì)预算办公室(shì)5月1日(rì)发布的最新(xīn)报告(gào)显示，美(měi)国在(zài)6月(yuè)初耗尽(jǐn)资金的(de)风险较之前(qián)更高。

　　往前看，美国银行风险(xiǎn)演变成系统性风(fēng)险的(de)概率(lǜ)或有限，但中小银行破产或依然会出(chū)现。目前市场依然预期美(měi)联储6-7月维(wéi)持利率(lǜ)水(shuǐ)平不变(biàn)，9月开(kāi)始降息（概率达70％），年内(nèi)至(zhì)少降(jiàng)息50BP（概率达90％）。我们认为，美(měi)国经(jīng)济虽在下滑(huá)，但依然有韧性；美国通胀压力仍大，年内降息概率或(huò)较低。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少