财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗组成(chéng)的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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