北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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