私募基金(jīn)运作即将迎来更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券(quàn)投资基金业协会(huì)（下(xià)称中基协）就(jiù)起草的(de)《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开征(zhēng)求意见。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投资(zī)基(jī)金法将私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)纳入统一规范，中基协实施登(dēng)记备案(àn)以来，我(wǒ)国(guó)私募(mù)证券投资(zī)基金行(xíng)业发展迅速，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中基协(xié)已登记私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金管(guǎn)理人9000余家，存(cún)续私募证券投(tóu)资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿元。私募证券投资(zī)基金(jīn)交易策略逐步多元化(huà)，交易(yì)活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过内外衍生品，已经成为资本(běn)市场重要的机构投资者之一(yī)。中(zhōng)基(jī)协结(jié)合私(sī)募证券投资基(jī)金行业实践，坚持规范发展和问题(tí)导向，起(qǐ)草形成《运(yùn)作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对(duì)重点问题予以规范，完善私募(mù)证券投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意(yì)见的《运(yùn)作指引(yǐn)》共(gòng)计三十二条，对私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金募(mù)集、投资、运作管理等环(huán)节提出(chū)了规范要(yào)求。具体来看：

　　募集要(yào)求方面，在募集及(jí)存续(xù)门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私(sī)募证券投资基金初始(shǐ)募集及存续(xù)规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基协发布了修订后的《私募投资基金登记备案办法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指(zhǐ)引，进一步明确了(le)私募(mù)登记备案标准，其中就(jiù)提出(chū)私募(mù)证券基金初始实(shí)缴募集资金(jīn)规模不低(dī)于1000万元人民(mín)币。此次《运(yùn)作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办(bàn)法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基金合同中应当明(míng)确约(yuē)定，除市场(chǎng)波(bō)动导致净值变化外(wài)，连(lián)续(xù)60个交易日出现基(jī)金资产净(jìng)值低于1000万元人(rén)民(mín)币的(de)，该(gāi)私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金进入(rù)清算流程(chéng)。

　　有行业(yè)人(rén)士认为(wèi)，《运作指引》在(zài)衔接《备(bèi)案(àn)办(bàn)法(fǎ)》募集规模(mó)的(de)基(jī)础(chǔ)上，增加了存续要(yào)求，这可以有效避免《备案办(bàn)法(fǎ)》出台后，通(tōng)过募(mù)集资金后再赎回的方(fāng)式(shì)备案的“壳基金”。此外(wài)，这也体(tǐ)现行业的(de)“扶(fú)强除劣”趋势(shì)，中(zhōng)小规模的私募生存难度越来越大(dà)。

　　申(shēn)赎(shú)管理(lǐ)上，为(wèi)加强流(liú)动性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要(yào)求私募证券投资基金开(kāi)放申赎频率不得高于(yú)每月一次。为引导(dǎo)投资者理性投(tóu)资、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当约定投资(zī)者不少于6个月的份(fèn)额锁定期安(ān)排。

　　投资(zī)要求(qiú)方面，在组合(hé)投资要求(qiú)上，为引导(dǎo)私募证券投资基金管理人(rén)提升专业投资(zī)能力，组合投资、分散风险，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金采取(qǔ)资产(chǎn)组合的方式进行(xíng)投资。单只私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基(jī)金投资(zī)于同一(yī)资产的资金，不得超(chāo)过该基金净资产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管理的全部私募证券投资基金投资(zī)于(yú)同一资产的资金，不得超(chāo)过该资产的(de)25％。银行活期存款、国债、中央(yāng)银(yín)行票据、政策性金融债、地方政府债券(quàn)、公开募集基金等(děng)中(zhōng)国(guó)证监(jiān)会、协会(huì)认(rèn)可的(de)投(tóu)资品(pǐn)种除(chú)外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确(què)禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金架构应(yīng)当清(qīng)晰、透(tòu)明，不得(dé)通过设置复杂架构、多层嵌套等方式(shì)规避监(jiān)管要求。私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金投资于(yú)其他(tā)私募证券投资(zī)基金或者金融机构发行的资(zī)产管(guǎn)理产品的，应当明确约定所投资的私募证券投(tóu)资基金(jīn)或者资(zī)产管理产品(pǐn)不再(zài)投(tóu)资(zī)除公开募集(jí)基金以外的其(qí)他私募证(zhèng)券投资(zī)基金或(huò)者(zhě)资产(chǎn)管理产品。

　　在(zài)场外衍生(shēng)品投资要求上，明(míng)确私募基金(jīn)应当以风险管理(lǐ)、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品(pǐn)交(jiāo)易，不(bù)得将(jiāng)衍生(shēng)品交易异室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过化为股票、债券等(děng)场内标的(de)的(de)杠杆融资工具(jù)，不(bù)得为(wèi)不适格投资者提供通道(dào)服务，提出集中(zhōng)度、杠(gāng)杆(gān)等要求。

　　运作管理要求方面，要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)管理人(rén)建立(lì)健全内(nèi)部制度，遵(zūn)循投资者利益优(yōu)先与公(gōng)平交易原则(zé)，防范利益输(shū)送。对量化(huà)私募证券投资基金(jīn)在交易系(xì)统安全(quán)、异常交易(yì)监控、内部管理、资(zī)料保存、产品命(mìng)名等方面提出规范(fàn)要求。进一步细化对私募(mù)证券投资(zī)基金投资运(yùn)作(zuò)（如(rú)衍(yǎn)生品、境外(wài)资产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金管理人和(hé)私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求规模以上(shàng)私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金管理人(rén)定期开展压力(lì)测试、建立(lì)风(fēng)险准(zhǔn)备(bèi)金制度(dù)等。具体来看，同(tóng)一实(shí)际控制人(rén)控制(zhì)的私(sī)募基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)最近一年度末(mò)合计基金管(guǎn)理规模在20亿元以(yǐ)上的，应当持续建立(lì)健全(quán)流动性风险监(jiān)测、预(yù)警(jǐng)与应急处置、关(guān)于预警线(xiàn)与止损(sǔn)线的(de)风险管理(lǐ)制度，每季度至少(shǎo)进行一次(cì)压力(lì)测试。私募(mù)基金管理人应(yīng)当(dāng)结合市场状况和自身管理能力制定并持续更新流动性风(fēng)险应急预案，明确(què)预案(àn)触发情景、应急(jí)程(chéng)序(xù)与措(cuò)施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道业(yè)务，私(sī)募基金管理人应当(dāng)对投资者资(zī)金来源的合(hé)规性进行审(shěn)查，不得由投(tóu)资者或其指定第(dì)三方(fāng)下达投资指(zhǐ)令(lìng)或者自(zì)行(xíng)负(fù)责投资运作，不(bù)得为金融机构、其他私募基金(jīn)管理人，金融(róng)机构资产管理产品(pǐn)以及其他(tā)私(sī)募基金(jīn)提(tí)供规避投资(zī)范(fàn)围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求的通道服务(wù)。

　　一(yī)位(wèi)私募(mù)人士向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示，综(zōng)合来看，私募监管的实际(jì)标(biāo)准在向金融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看齐(qí)，《运(yùn)作(zuò)指引》如果按(àn)目前(qián)征求(qiú)意见(jiàn)稿的水平落实，执(zhí)行(xíng)后会(huì)快(kuài)速抹平私募(mù)基金相对其他资管(guǎn)产品(pǐn)的(de)灵活度，让资金(jīn)方的投放(fàng)偏好(hǎo)回到策略表现及管(guǎn)理人的整体运营(yíng)和服务水平(píng)上，而非政策监(jiān)管(guǎn)红(hóng)利(lì)。这(zhè)将更有利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予(yǔ)了(le)过渡期安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备(bèi)案的私募证券投资(zī)基金(jīn)按照《运作(zuò)指引》要求执行。同(tóng)时(shí)为减(jiǎn)少新老基金的套利空间，对(duì)存量基金针对(duì)不(bù)同情况提出差异(yì)化(huà)整改要求，并对重点(diǎn)条款的(de)整改(gǎi)给予充(chōng)分(fēn)过渡期(qī)安排：

　　对于违反投(tóu)资范围(wéi)要求、开展通(tōng)道业务、不符合最低存(cún)续(xù)规模等触及底线要求(qiú)的存量(liàng)基金，《运作指(zhǐ)引》施行后(hòu)不得新增募(mù)集规模及投资者(zhě)，不得展期，新(xīn)增(zēng)投资活动获得须符合《运作指引》要求(qiú)，合(hé)同到期后予以清算；

　　对于不符(fú)合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》中关(guān)于投(tóu)资(zī)集中(zhōng)度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例(lì)、债券及(jí)衍生品交易(yì)等投资要求(qiú)的，给予(yǔ)12个月整改过渡期，不强制要求修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存量基金新(xīn)募集(jí)的投资(zī)者要求设置不(bù)少于6个月的(de)份额锁定(dìng)期；

　　对于存量基金(jīn)发生基金合同(tóng)变(biàn)更的，变更后内(nèi)容应当符合《运作指引》要求；基(jī)金合同存续(xù)期限(xiàn)发生(shēng)变化的，应当按照《运作(zuò)指引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限的(de)私募证券投(tóu)资基金，要求在《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行后12个月(yuè)内，修改基金(jīn)合(hé)同，约(yuē)定明(míng)确(què)的基(jī)金存(cún)续期，以促进目前(qián)存(cún)量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过