自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗p>

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的(de)公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知(zh离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ī)和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了(le)更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的(de)预期回(huí)报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续在其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗