在(zài)股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司(sī)而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(k方阵是什么意思uǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的(de)定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时方阵是什么意思，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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