北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱)长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协(xié)会(huì)预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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