如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之世界上哪个国家女人最开放前，他(tā)们此前在这片(pià世界上哪个国家女人最开放n)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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