近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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