财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著(zh一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市(shì)场一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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