随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)取代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握(wò)投资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能(néng)源等(děng)板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一(yī)季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一(yī)季度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注(zhù)度(dù)有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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