周一的股(gǔ)市(shì)震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性(xìng)操(cāo)作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包括(kuò)计算(suàn)机(jī)、互(hù)联网(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到(d钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思ào)了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不(bù)及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券(quàn)板块(kuài)市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化(huà)最低(dī)结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定(dìng)的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经(j钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思īng)济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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