A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的数(shù)字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当(dāng)前(qián)美(měi)股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(z蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的hí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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