射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sā芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好n)年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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