近日，有焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施(s投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁hī)工面积(jī)同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发(fā)了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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