在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开放期(qī)最带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的(de)基金份(fèn)额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统(t带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗ǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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