在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其(qí结婚以后他那个越来越大了)周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的(de)投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普结婚以后他那个越来越大了500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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